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*ST通葡:退市风险加大,资产重组可期

发布时间:2011-02-17    研究机构:中信建投证券

经营情况尚好,但多因素导致亏损

1、公司应收同比增长20%,基本与行业水平持平,但是由于酿酒葡萄、白糖等价格上涨导致营业成本上升,同比增加了546万元;2、销售收入增加使得营业税金及附加同比增加227.25万元;3、本年度偿还了员工以前年度的社保费,管理费用增加236万元;4、公司根据目前坏账准备政策,对应收账款计提坏账准备1615万元。以上因素导致公司主营利润亏损,与之前公司做出的实现净利润120万元的业绩预测差距很大。

行业竞争环境进一步恶化,公司未来经营面临重大挑战

1、目前国内葡萄酒行业出现寡头垄断的竞争局面,少数大品牌占据市场的绝大多数份额;2、进口葡萄酒市场占比不断提高,对国内品牌的冲击越来越显着,对行业特别是二线品牌的负面影响不断加深;3、公司处于资产重组过程中,人心浮动,一些重大举措难以落实,自身经营受到一定限制。4、公司目前现金流非常紧张,财务风险较大。

资产重组能否重启成为公司走向关键

2009年公司开始资产重组计划,拟向通恒国际定向增发4619万股,用于收购通恒国际旗下的酒庄葡萄酒、高原葡萄酒、酒业发展及高原生物四家公司100%的股权。如果收购成功,通恒国际将成为公司第一大股东,云南红将进入通葡股份(600365)。这对扩大公司产品市场占有率有积极意义。但资产重组计划于去年12月21日在证监会未获得批准。未来重组计划能否重启还不确定,而重组将是影响公司发展关键因素。

盈利预测与估值

由于拟注入资产的审计与评估尚未形成,公司未来发展存在很大不确定性,我们暂无盈利预测,不评级。

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