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通葡股份:红酒产销形势喜人 主业前景渐趋明朗

发布时间:2007-10-09    研究机构:上海证券

  近期葡萄酒销售形势喜人,高端产品成增长点。 尤其进入下半年,公司在渠道上大力切换投放高端品种,令销售额大幅度增长。估计全年可实现销售额1.2 亿元以上,但其销路重心尚在东北市场和华北市场,华东和华南市场潜在空间巨大。

  冰葡酒或仅为一“促销卖点”,长期前景尚待观察。 冰葡萄酒凭其特征、品质能否持续地成为公司业绩的首要增长点,暂需谨慎观察。但公司大力促销以“国宴1959”等为首的高端红酒确实绩效显著。冰酒的销量尚占其产品总销量的比例不足10%,未来三年达30%可视为乐观。

  国内市场景气高涨,公司业务获得有力支撑。 销售趋势向好,除与其营销努力的直接相关外,还受到国内葡萄酒市场高度景气的有力支撑。今年前8 个月全国的葡萄酒产量累计同比增长27.4%,遥遥领先于其他酒类。

  对加拿大冰葡庄园还存在再收购的可能,但酒的产能已充足够用。 公司不久前收购的2000亩葡萄酒庄,仅占所在种植区的三分之一,进一步的收购方能保障未来冰葡的原料供应。

  本年业绩遭应收款坏帐准备计提的影响较重,明后年料强劲反弹。 预计今年全年因计提应收款坏帐准备而铁定形成巨亏,每股收益料为-1.19 元;2008 年业绩则可望彻底翻身,实现每股收益0.11 元,2009 年则可能逼近或超过0.20 元,届时若有坏帐计提的冲回,则业绩会更乐观。

  谨慎给予“大市同步”的评级。 基于基本面的乐观趋势和现时股价,该股长线仍有望跑赢大市,但中短线则可能因业绩报告不佳而滞后大市。投资者宜酌情谨慎对待,或着眼于大市的系统性风险规避而持币观望。

  未来六个月内,大市同步;确定目标价格为14 元/股。

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