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食品饮料行业周报:估值切换时点渐近,布局确定性增长品种

发布时间:2016-09-25    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨1.18%,上证综指上涨1.03%,跑赢大盘0.15pct,在申万28个子行业中排名第14。涨幅最大的是肉制品(3.50%)、啤酒(3.27%)、食品综合(1.57%)。白酒为(0.96%)。个股方面,涨幅前三位为金宇火腿(13.17%)、得利斯(11.79%)、麦趣尔(11.01%);跌幅居前的是黑牛食品(-11.35%)、煌上煌(-7.04%)和通葡股份(600365)(-2.70%)。

投资建议:食品饮料板块已连续两周小幅跑赢大盘,此前连续六周跑输,8月相对收益为-5.4%,9月相对收益为-2%,我们认为板块调整已较充分,四季度将迎估值切换行情,建议提前布局低估值、增长稳定、确定性强的龙头品种。

对于白酒板块,中秋旺季整体平稳,但酒企继续分化,名酒动销良好,我们预判三季度情况可能与二季度类似,即一线好于二线,二线好于三线,强者恒强,前期表现好的品牌会继续稳定增长,处于调整期的品牌仍需耐心等待。本周我们召开了茅台经销商电话会议也草根了其他渠道,茅台中秋情况超部分市场预期,并未出现此前担心的“提前购买,旺季不旺”,节后批价稳定,预计茅台今年配额仅够满足10-11月需求,12月将执行明年配额并有望超预期。本周我们发布泸州老窖深度报告,老窖近期的最大变化是五粮液提价后没有跟随提价,国窖1573性价比突显,中秋动销良好,去年低基数效应下,预计下半年利润加速增长。五粮液上提出厂价后,预计回款已接近完成全年计划。除一线酒外,洋河经过二季度省内调整,预计三季度环比改善,目前17年PE为15x,具备配置价值。白酒推荐泸州老窖、茅台、古井、五粮液、洋河等。

食品公司中,稳定增长、高分红、低估值的龙头在回调后价值已经显现。继续推荐双汇发展,生猪价格8月环比回落,有利于公司屠宰业务销量和盈利能力改善,肉制品继续推新品、调结构,中长期看,行业竞争格局和上游原料走势都对公司发展有利,目前17年PE为15x,按70%分红率算股息率仍有4.5%以上。推荐好想你,百草味推出的新品抱抱果将枣夹核品牌化,截止9月14日百草味枣夹核/抱抱果产品在天猫旗舰店的月销量达到14.73万件,好想你的产品销量为15.2万件,百草味和好想你枣夹核/抱抱果产品在天猫旗舰店合计销售30万件,单品大幅领先竞争对手,我们认为未来线上零食的投资逻辑在于1、竞争格局不断改善带来促销及费用下降,行业CR2格局逐渐清晰,2、通过推新品改善产品结构,毛利率进入上升通道;3、借助线上超市高速发展和零食渗透率低的双红利,收入有望继续快速增长。

目前食品饮料板块2016年动态PE24.36x,溢价率43%,环比不变;白酒动态PE21.37x,溢价率25%,环比下降1.0%。

核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、五粮液、洋河股份、顺鑫农业;双汇发展、好想你、中炬高新

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