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通化东宝:业绩增长超预期,各项布局稳步推进

发布时间:2015-10-30    研究机构:海通证券

核心观点:

公司发布三季报,业绩增长超预期

公司发布三季报,前三季度实现营收12.4亿元,同比增长20.4%;净利润3.9亿元,同比增长77.4%;扣非净利润3.6亿元,同比增长65.9%。第三季度实现营业收入4.6亿元,同比增长22.8%;净利润1.3亿元,同比增长80.1%。前三季度净利润大幅增长原因包括:重组人胰岛素销售收入增加,受益于胰岛素产品增值税的下降,出售通葡股份(600365)股票获利。总体来说,报告期内公司业绩增长略超市场预期。

慢病管理平台建设稳步推进,意在打造糖尿病治疗一体化解决方案

报告期内公司启动10亿元定增项目,大股东、高管以及核心员工认购80%,彰显管理层对公司发展的强烈信心。募集资金中2.2亿元拟用于收购华广生技17.79%股权,成为华广生技所有血糖检测仪及试剂的大陆销售总代理,全面介入血糖监测领域;华广生技此前在大陆的销售收入在7000万左右,凭借通化东宝的营销渠道,代理产品销售收入有望过亿元。8.2亿元拟用于建设糖尿病慢病管理平台项目,“东宝糖尿病平台”目前正在有条不紊的建设中,明年年初有望上线试运行。公司是国内胰岛素领域龙头企业,在糖尿病慢病管理方面具有极强的先发优势和坚实基础,有望形成糖尿病治疗一体化解决方案。

产品储备丰富,三代胰岛素进展顺利

公司深耕基层市场,通过学术推广培育了近5000名医生,积累了大量的医生和患者资源,而且基层市场比城市医院相对滞后,为公司的发展布局和产品上市赢得时间。公司三代产品甘精胰岛素预计年底完成临床,17年有望获批生产;门冬胰岛素年底完成临床入组,赖脯与地特胰岛素即将申报临床。利拉鲁肽、格拉鲁肽预计16年申报临床,未来将形成多层次的产品梯队。此外,子公司厦门特宝的长效干扰素预计明年初上市,治疗丙肝适应症的市场空间在10亿元左右。

业绩预测与投资评级

暂不考虑增发对业绩的影响,预计公司15-17年EPS为0.42/0.56/0.72元/股,当前股价对应PE分别为61/46/36倍,给予“买入”评级。

风险提示

药品招标降价的压力;项目进度低于预期。

申请时请注明股票名称