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通化东宝:业绩持续增长,后续动力强劲

发布时间:2015-07-22    研究机构:广发证券

核心观点:

上半年营收7.8亿元,净利润增长76.04%。

公司发布中报,上半年营收7.8亿元(+19.01%),其中重组人胰岛素原料药及注射剂产品营收同比增长21.76%,占营收81.08%;上半年实现净利润2.6亿元(+76.04%)。净利润大幅增长的原因有:①胰岛素产品市场扩张,规模效应稀释费用率;②税率降低,产品增值税由17%有抵扣改为3%无抵扣;③投资收益,出售通葡股份(600365)的股票获利3669万元。扣除非经常性损益,公司净利润为2.3亿元(+56.75%),业绩增长超市场预期。

糖尿病互联网平台试用在即,第三代胰岛素研发进展顺利。

公司开发的“东宝糖尿病平台”旨在结合血糖监测仪和胰岛素产品进行糖尿病慢病管理,目前平台建设进展顺利,此外针对糖尿病患者的微信公众号“东宝舒霖关怀”和“东宝血糖监测站”将陆续上线运行。公司第三代胰岛素产品甘精胰岛素、门冬胰岛素、地特胰岛素、赖脯胰岛素都已经完成生产工艺研究。其中甘精胰岛、门冬胰岛素注射液预计分别于2016年、2017年申报生产,产品上市后将逐步实现进口替代,市场前景良好。

持续推进国际化战略,产品质量和销路双提升。

公司重组人胰岛素原料药于2013年通过欧盟GMP认证,出口波兰、白俄罗斯等18个国家。目前胰岛素生产车间正准备接受美国FDA检查和欧盟GMP再认证,国际化战略将对产品质量和销路的提升作用明显。

盈利预测与投资评级。

预预计公司15-17年EPS为0.48/0.58/0.74元,当前股价对应PE分别为42/35/27倍,给予“买入”评级。

风险提示。

药品招标降价的压力;新产品临床试验进度低于预期。

申请时请注明股票名称